ABD borsalarını sat Avrupa borsalarını al. Öyle mi?
Salgın ABD’de hız kesmiyor. Trump salgında ikinci dalga
yaşanırsa ekonomiyi kapatmayacağım diyor. Avrupa salgında ABD’ye göre şimdilik
daha iyi konumda. ABD hisseleri aşırı değerli rasyolara bakanlar bunu görüyor
zaten. O zaman yüksek riskli/pahalı piyasayı sat ve ucuz/düşük riskli piyasayı
satın al.
Aslında konu biraz daha karmaşık.
Borsa endeksleri ekonomik gerçekleri ne kadar yansıtıyor
tartışmalı endeksler ekonominin göstergesi mi sorusunu 2008 krizinden bu yana
soruyoruz.
Küresel risk hisse senetleri için yerel riskten çok daha
önemli. Test etmek isteyen dolar endeksiyle borsa endekslerinin seyrine baksın.
Ekonomiyi karşılaştıralım. Son veriler ABD’nin toparlandığı
fikrini destekliyor.
ABD üretimi geçen ay Euro Bölgesi’nden biraz daha performans
gösterdi. Ancak sert dibe düşüp dipten dönen verilere çok anlam yüklememek de
gerekebilir belki. Belki de salgının ekonomiler üzerindeki olumsuz etkisi
düşünülenden çok da büyük.
Hepsinden ayrı sermayenin küresel bağlantısı incelenmeli.
Yatırımcılar herhangi bir nedenle korktukları zaman dolara koşuyor. Doların
değeri ile özellikle gelişen ülke piyasalarının performansları arasında güçlü
bir bağ var.
Almanya’nın DAX Fransa’nın CAC40 ve İngiltere’nin FTSE
100’ündeki şirketlerin hepsi ABD’lilere AB içinden daha fazla satış yapıyor.
Ekonomiye dair göstergelerle endeksleri anlamaya çalışanlar Avrupa borsalarına
bakıyorlarsa ABD ekonomisine de bakmalı.
İtalyanın FTSE MIB endeksinin %21’ini kamu hizmetlerindeki
şirketler oluşturuyor. Bu oran Alman DAX için % 45
S&P 500’ün % 27’si teknoloji şirketlerinden oluşuyor.
Bu iç yapı farkı borsaların performansında ciddi ayrışmanın
sebeplerinden biri.
Endekslerin yılbaşından bu güne performansları şöyle:
S&P 500 3
%
Dow 95
%
Nasdaq 137%
Dax 54%
FTSE 100 18%
CAC 40 16%
ABD borsalarının performansı Avrupa borsalarından daha iyi.
ABD hapşırdığında Avrupa üşütür ve yeni enfeksiyon dalgası
ABD’de daha fazla kilitlenmeye yol açarsa Avrupa hisse senetlerinin de acı
çekeceğinden emin olunmalı.
Pahalı ise bir sebebi var. Pahalı daha pahalı olabilir.